코스맥스가 국내와 미국 법인의 가파른 매출 성장과 수익성 개선에 힘입어 올해 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록했다. 국내 공장 증설을 통한 생산능력 확대와 해외법인의 이익 기여도 상승도 기대되면서 증권사들이 목표주가를 잇달아 상향 조정했다.
12일 금융투자업계에 따르면 코스맥스의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 8758억원으로 전년 동기 대비 49.5% 증가했다. 영업이익은 833억원으로 95% 늘어 시장 전망치인 782억원을 웃돌았다.
법인별 매출 성장률은 한국 61%, 중국 27%, 미국 88%, 인도네시아 34%, 태국 7%로 집계됐다. 특히 국내 본사 매출은 6161억원으로 전년 동기 대비 60.7% 증가하며 처음으로 분기 매출 6000억원을 돌파했다. 미국 법인 매출도 695억원으로 88.3% 늘었다.
국내 사업은 매출 성장과 함께 수익성도 개선됐다. 스킨케어 고객사의 수출 호조와 색조 화장품 신제품 출시, 판촉 효과가 실적을 견인했다. 수익성이 높은 기초화장품 비중 확대와 생산 효율성 개선도 더해지면서 국내 본사 영업이익률은 11.0%를 기록했다. 전년 동기 대비 2.1%포인트 상승한 수치다.
미국 법인은 현지 인디 브랜드를 중심으로 매출이 확대되고 있다. 기능성 화장품과 더마 스킨케어 수요 증가에 따른 주문 확대가 성장 배경이다. 하나증권은 미국 법인의 3분기 영업이익이 35억원으로 전년 동기 대비 흑자 전환한 것으로 추정했다.
미국 법인의 수익성 개선 전망도 긍정적이다. 신한투자증권은 올해 영업이익률이 한 자릿수 수준까지 높아지고, 내년에는 두 자릿수 달성을 목표로 하는 가이던스가 제시됐다는 점에 주목했다. 하나증권은 내년 미국 사업 영업이익률이 7~8%까지 개선될 것으로 전망했다.
중국 법인은 색조 화장품 수주 증가와 대형 고객사 매출 확대, 스킨케어 신제품 출시 등에 힘입어 성장세를 이어갔다. 인도네시아와 태국 등 동남아시아 법인도 안정적인 매출 증가세를 유지했다.
국내 생산능력 확대도 중장기 성장 동력으로 꼽힌다. 국내 공장 가동률은 85%를 웃돌아 사실상 최대 생산능력에 근접한 상태다. 평택 1공장은 증설 작업을 절반가량 마무리하고 3분기 말부터 신규 설비 가동에 들어갔다. 하나증권은 연말 국내 공장의 연간 생산능력이 전년보다 약 10% 늘어난 11억개에 이를 것으로 내다봤다.
4분기에도 성장세는 이어질 전망이다. 하나증권은 4분기 연결 매출액과 영업이익을 각각 8936억원, 749억원으로 예상했다. 전년 동기 대비 각각 48.7%, 83.1% 증가한 수준이다. 신한투자증권 역시 한국과 미국을 중심으로 고성장세가 이어지고 중국과 동남아시아 법인도 직전 분기 수준의 매출 성장률을 유지할 것으로 전망했다.
증권사들은 실적 개선과 생산능력 확대를 반영해 목표주가를 상향했다. 신한투자증권은 코스맥스를 최선호주로 유지하고 투자의견 '매수'를 제시했다. 목표주가는 기존 35만원에서 41만원으로 17.1% 올렸다. 2027년 지배주주순이익 추정치를 13% 상향한 데 따른 것으로, 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 16배를 유지했다.
하나증권도 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 기존 38만원에서 42만원으로 높였다. 국내 본사와 미국 법인의 실적 개선, 평택공장 증설에 따른 생산 여력 확대를 반영한 것이다. 내년 영업이익 추정치도 기존 3521억원에서 3818억원으로 상향했다.
증권업계에서는 국내 생산능력 확대와 미국 법인의 수익성 개선이 맞물리면서 코스맥스의 실적 성장세가 더욱 견조해질 것으로 보고 있다. 해외법인의 이익 기여도가 높아지고 있다는 점에서 중장기 수익성 개선 기대도 커지고 있다.
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