Caída del precio de las acciones de Korea Zinc y aumento de la utilidad neta de Yeongpoong… «Posible conflicto de intereses entre los accionistas de Korea Zinc y Yeongpoong»

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Mientras que en el segundo trimestre de este año el precio de las acciones de Korea Zinc cayó un 24,1 %, se determinó que en las opciones relacionadas con el contrato de cooperación empresarial de Yeongpoong se generaron ganancias por valoración trimestrales de aproximadamente 452.100 millones de wones.

En el mismo periodo, la utilidad operativa consolidada de Yeongpoong apenas alcanzó los 1.500 millones de wones, pero la utilidad neta del ejercicio registró 386.200 millones de wones. Se interpreta que las ganancias por valoración de opciones contribuyeron a elevar el resultado financiero no operativo y la utilidad neta del ejercicio de Yeongpoong. Esto se debe a las opciones de compra (call) y venta (put) otorgadas en virtud del contrato de cooperación empresarial firmado con el fondo privado MBK Partners para una fusión y adquisición (M&A) hostil hacia Korea Zinc.

Según la industria contable y los anuncios electrónicos de la Comisión de Supervisión Financiera, en las cuentas financieras consolidadas de Yeongpoong correspondientes al segundo trimestre de este año se reflejó una ganancia por valoración de aproximadamente 452.100 millones de wones relacionada con opciones sobre acciones de Korea Zinc otorgadas conforme al contrato de cooperación empresarial firmado con MBK. Las opciones de venta (put) y compra (call) se evalúan contablemente como «instrumentos financieros derivados» y, al medirse nuevamente a su valor razonable al final de cada trimestre, las ganancias o pérdidas por valoración resultantes se incluyen en el estado de resultados.

La opción de compra es el derecho a adquirir acciones bajo condiciones establecidas, mientras que la opción de venta es, inversamente, el derecho a vender acciones. Dado que el valor de estas opciones varía según el precio de las acciones de Korea Zinc, esto afecta también al resultado contable de Yeongpoong. Es decir, cada vez que el precio de las acciones de Korea Zinc se mueve, el valor de la opción cambia en dirección opuesta, lo que repercute asimismo en la utilidad neta de Yeongpoong.

En el segundo trimestre de este año, la utilidad operativa consolidada de Yeongpoong apenas alcanzó los 1,5 mil millones de wones, mientras que la utilidad neta del ejercicio fue de aproximadamente 3.862 millones de wones. En el segundo trimestre de este año, en el que la utilidad neta del ejercicio fue unas 257 veces mayor que la utilidad operativa, el precio de las acciones de Korea Zinc cayó un 24 % (342.000 wones), pasando de 1.422.000 wones a finales de marzo a 1.080.000 wones a finales de junio. Al caer el precio de las acciones de Korea Zinc, la utilidad neta del ejercicio aumentó.

La industria contable analiza que en el primer trimestre de este año se observó una tendencia exactamente opuesta. A finales de marzo, el precio de las acciones de Korea Zinc subió un 8 % (106.000 wones) respecto a los 1.316.000 wones de finales del año anterior. Se informa que en este periodo Yeongpoong reconoció pérdidas por valoración por un importe cercano a 130.000 millones de wones en las opciones relacionadas con Korea Zinc. En aquel momento, la utilidad neta consolidada de Yeongpoong apenas alcanzó los 20.800 millones de wones. Al subir el precio de las acciones de Korea Zinc, esta vez la utilidad neta del ejercicio disminuyó considerablemente.

En algunos sectores de la industria también se ha planteado que, en los últimos seis trimestres, las fluctuaciones trimestrales del precio de las acciones de Korea Zinc y las ganancias o pérdidas por valoración de opciones derivadas del contrato de cooperación empresarial entre Yeongpoong y MBK han movido siempre en dirección opuesta.

En el cuarto trimestre de 2024 se registraron pérdidas por valoración de opciones por un importe cercano a los 60.000 millones de wones. En el primer trimestre de 2025, el precio de cierre de las acciones fue un 22,7 % (228.000 wones) inferior al precio base de 1.006.000 wones, y se observó que se generaron ganancias por valoración superiores a los 320.000 millones de wones en las opciones.

En los trimestres segundo a cuarto del año anterior, cuando el precio de cierre de las acciones de Korea Zinc respecto al precio base aumentó respectivamente en 41.000 wones, 102.000 wones y 395.000 wones, se reconocieron pérdidas por valoración por importes cercanos a los 60.000 millones, 140.000 millones y 550.000 millones de wones. No obstante, las ganancias o pérdidas por valoración de opciones son resultados contables que no implican flujos reales de efectivo.

Por ello, se emiten evaluaciones de que existen intereses contrapuestos entre los accionistas de Korea Zinc y Yeongpoong. Desde la perspectiva de Yeongpoong, cuanto más cae el precio de las acciones de Korea Zinc, mayor es la utilidad neta consolidada del ejercicio. En la industria de inversiones se señala que esto contradice las expectativas de los accionistas ordinarios de Korea Zinc, quienes esperan una subida del precio de las acciones y un aumento de la valoración corporativa.

Según la industria de servicios financieros de inversión y los anuncios públicos, en septiembre de 2024, Yeongpoong, el asesor Jang Hyung-jin y la sociedad de propósito especial (SPC) Korea Enterprise Investment Holdings, creada por MBK, firmaron un contrato de cooperación empresarial antes de proceder a una oferta pública de adquisición de acciones de Korea Zinc. Según el contrato, MBK posee una opción de compra (call), es decir, el derecho a adquirir las acciones de Korea Zinc que mantiene Yeongpoong bajo ciertas condiciones. Por su parte, Yeongpoong y las partes relacionadas poseen una opción de venta (put), es decir, el derecho a vender las acciones de Korea Zinc a MBK bajo ciertas condiciones.

En marzo del año pasado, Yeongpoong aportó en especie la totalidad de sus 5.262.450 acciones de Korea Zinc que poseía a la nueva sociedad de responsabilidad limitada YPC (Y-P-C). Se sabe que en ese momento las opciones relacionadas con el contrato de cooperación empresarial entre Yeongpoong y MBK fueron transferidas a YPC.

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