Сэрстин Бест Ryu Yeong-jae (CEO): «Контроль над Корё Арен нужно рассматривать с точки зрения экономической безопасности»… «Часы, отсчитывающие 30 лет»

*Этот контент переведен с помощью ИИ.

Сэрстин Бест Ryu Yeong-jae (CEO) указал на то, что предстоящее 9 сентября внеочередное собрание акционеров Корё Арен следует рассматривать не просто как конфликт интересов, а как столкновение логики контроля над стратегическими отраслями национальной экономики и логики возврата капитала.

Ли Ён Чжэ, ранее занимавший пост председателя Форума корпоративного управления Кореи, недавно в своих социальных сетях представил свою колонку под названием «Учебник, который США выбросили, почему же мы его подбираем и заучиваем?», подняв вопрос о том, что краткосрочная финансовая логика может сдерживать долгосрочные инвестиции предприятий и отраслей.

В сопроводительном тексте к колонке он отметил, что традиционные показатели оценки инвестиций, такие как NPV (чистая приведенная стоимость), IRR (внутренняя норма доходности) и срок окупаемости инвестиций, основаны на прогнозировании будущих денежных потоков; поэтому инновации, создающие новые рынки, которые ещё не сформировались, могут быть оценены менее благоприятно при сравнении с существующими бизнесами или инвестициями в повышение эффективности. Он сослался на работу «Дилемма капиталиста» (The Capitalist's Dilemma) известного теоретика инновационного менеджмента Клейтона Кристенсена, объяснив, что если доминирующим становится финансовый критерий, то инвестиции в создание новых рынков могут быть вытеснены инвестициями в сокращение издержек и повышение эффективности. Также была приведена аналитика, указывающая на связь между принятием решений, ориентированных на финансы и управление, и сжатием R&D-структур в момент, когда корейская компания S получила оценку за отставание в реагировании на рынок HBM (память с высокой пропускной способностью).

Ryu (CEO) расширил эту проблематику через колонку, связав её с конфликтом вокруг контроля над Корё Арен и вопросами стратегических отраслей национальной экономики.

Он заявил: «Наблюдая за борьбой за контроль над крупнейшей в мире компанией по переработке цветных металлов, мы вспоминаем ржавые трубы Руст-Белта в США и Мидлендса в Великобритании». Он указал на то, что если финансовая логика будет превалировать над отраслевой, долгосрочные инвестиции в оборудование, технологии и кадры могут быть отодвинуты на второй план.

Ryu (CEO) представил исследования профессора Майкла Кисона из Кембриджского университета и профессора Джонатана Митча из Оксфордского университета, которые указали на хроническое недоинвестирование и приоритет краткосрочной прибыли над долгосрочным развитием в процессе упадка британской обрабатывающей промышленности. Также была приведена аналитика Уильяма Лацоника из Массачусетского университета Chu Se-cheu-dae (Prof.), критиковавшего сдвиг корпоративной стратегии США от принципа «копить и реинвестировать» к принципу «сокращать и распределять», что ослабило долгосрочные производственные и инновационные возможности.

Были также затронуты контраргументы академического сообщества: утверждается, что поскольку капитал можно вновь привлечь через выпуск новых акций, нельзя считать, что долгосрочная инвестиционная способность была подорвана только из-за вывода средств акционерами. Ryu (CEO), признавая это, подчеркнул, что необходимо различать средние показатели по всем компаниям США и реальную ситуацию в отдельных отраслях: «Даже если капитал можно вернуть и вновь привлечь на рынке, восстановить разорванную производственную экосистему и квалифицированные кадры крайне сложно».

Ryu (CEO) сформулировал различие во временных горизонтах финансового капитала и долгосрочной промышленности как «часы на 5 лет против отрасли на 30 лет». Хотя использование долга, продажа активов, дивиденды и обратный выкуп акций являются законными финансовыми инструментами частных фондов, он указал на необходимость обратить внимание на вопрос: «Не рискует ли сохранение и расширение оборудования, инвестиции в экологию и безопасность, инвестиции в человеческий капитал и накопление технологий быть отодвинутыми на второй план краткосрочным денежным потоком при сочетании сроков возврата капитала и структуры прибыли с крупномасштабными технологическими отраслями?».

Также был упомянут случай Homeplus. MBK приобрела Homeplus в 2015 году, включая существующие займы, на сумму около 7,2 триллиона вон, после чего продолжила продажу магазинов и их повторную аренду; в результате Homeplus подала заявление о процедуре восстановления в 2025 году. Ryu (CEO) оценил ситуацию так: «Опасения по поводу того, что высокая финансовая нагрузка и ликвидация активов поглощают операционную базу, стали реальностью».

В частности, Ryu (CEO) подчеркнул, что в металлургии, в отличие от крупных супермаркетов, именно накопленная за длительный период отраслевая компетенция определяет конкурентоспособность. Он пояснил: «Металлургический завод отличается от крупного супермаркета». «Конкурентоспособность металлургии заключается не в земле и зданиях, а в сочетании стабильной эксплуатации, накопленных технологий процессов, квалифицированных кадров, поставок сырья и сбытовых сетей». Далее он объяснил: «Корё Арен является единственным в стране производителем сурьмы, и после введения Китаем экспортного контроля стратегическое значение сурьмы для цепочек поставок в сфере обороны и полупроводников ещё больше возросло».

Однако он чётко обозначил, что это не означает безусловной защиты контроля со стороны текущего руководства. Ryu (CEO) подчеркнул, что проблемы управления владельцами должны строго контролироваться, но при этом методы контроля не должны подрывать способность отраслей к долгосрочным инвестициям: «Ответственность руководства и устойчивость промышленной базы — это не выбор между двумя крайностями».

Ryu (CEO) также предложил создать механизм для рассмотрения перемещения контроля над стратегическими отраслями с точки зрения экономической безопасности. Приводя в пример Комитет по иностранному инвестированию США (CFIUS), он объяснил, что применять CFIUS напрямую к ситуации с Корё Арен нельзя, так как он ориентирован на иностранные инвестиции. Вместо этого он предложил механизм, при котором контроль над компаниями, обладающими ключевыми национальными технологиями, стратегическими минералами и критическими цепочками поставок, независимо от происхождения капитала (внутри страны или из-за рубежа), будет подвергаться оценке влияния на экономическую безопасность при перемещении контроля выше определённого уровня. Он также добавил, что необходимы механизмы безопасности, такие как независимый орган оценки и открытые критерии, чтобы предотвратить злоупотребление этими мерами как инструментами защиты от захвата.

Он также подчеркнул роль капитала в поддержке долгосрочных инвестиций в промышленность. Ryu (CEO) заявил: «Сдерживать капитал с «часами на 5 лет» может только капитал с «часами на 30 лет», и в качестве отправной точки он назвал Пенсионный фонд национального благосостояния (NPS)».

Пенсионный фонд, являющийся крупнейшим акционером Корё Арен и одновременно инвестором в частные фонды, такие как MBK, должен, будучи инвестором, требовать от управляющих компаний соблюдения критериев долгосрочной промышленности, а будучи акционером — применять единый подход как к руководству компании, так и к покупателям. Ryu (CEO) подчеркнул: «Пенсии граждан — это изначально деньги с самым длинным временным горизонтом», и «заставить эти деньги инвестироваться с самым длинным горизонтом — это начало ответственного инвестирования».

В заключение он ещё раз подчеркнул, что ценность стратегической обрабатывающей промышленности нельзя оценивать только через призму краткосрочной прибыли и возврата средств акционерам. Необходимо комплексно оценивать способность защищать цепочки поставок, наличие квалифицированных кадров и финансовую структуру, способную выдержать долгосрочные инвестиции.

Ryu (CEO) заявил: «Капитал пересекает границы, но отраслевая компетенция, создаваемая оборудованием, технологиями и кадрами, а также цепочками поставок, не может быть легко перемещена», и добавил: «Нам не нужно идти по тому же пути и платить ту же цену, чтобы осознать тот факт, который США и Великобритания поняли слишком поздно».

© STARNEWS. Đã đăng ký bản quyền. Cấm sao chép hoặc phân phối lại

*Этот контент переведен с помощью ИИ.