Sustin Best Ryu Yeong-jae (CEO), "Quyền kiểm soát Goryeo Zinc phải được nhìn từ góc độ an ninh kinh tế"…Nghịch lý của 'đồng hồ 30 năm'

*Nội dung này được dịch bằng AI.

Trước cuộc họp cổ đông bất thường của Goryeo Zinc diễn ra vào ngày 9 tháng 9 tới, Sustin Best Ryu Yeong-jae (CEO) đã chỉ ra rằng 'sự cố Goryeo Zinc' của công ty tư vấn quyền biểu quyết phải được nhìn nhận là vấn đề va chạm giữa quyền kiểm soát ngành công nghiệp chiến lược quốc gia và logic thu hồi vốn.

Ryu (CEO), người từng giữ chức chủ tịch Diễn đàn Quản trị Công ty Hàn Quốc, gần đây đã giới thiệu bài viết của mình trên mạng xã hội với tiêu đề 'Sách giáo khoa mà Mỹ đã bỏ, tại sao chúng ta phải nhặt lên và học thuộc lòng', đặt ra vấn đề nhận thức rằng logic tài chính ngắn hạn có thể làm suy yếu đầu tư dài hạn của doanh nghiệp và ngành công nghiệp.

Trong bài viết giới thiệu bài báo, ông chỉ ra rằng các chỉ số đánh giá đầu tư truyền thống như NPV (giá trị hiện tại ròng), IRR (tỷ suất lợi nhuận nội bộ) và kỳ hạn thu hồi đầu tư đều dựa trên giả định ước tính dòng tiền trong tương lai, do đó nếu so sánh đổi mới tạo ra thị trường (khi thị trường chưa được hình thành) với cùng một tiêu chí như kinh doanh hiện tại hoặc đầu tư cải thiện hiệu quả, nó có thể bị đánh giá bất lợi. Ông trích dẫn 'Tình thế của Nhà tư bản (The Capitalist's Dilemma)' của nhà học giả quản lý đổi mới Clayton Christensen để giải thích rằng nếu tiêu chí tài chính chiếm ưu thế, có thể tập trung vào cắt giảm chi phí và cải thiện hiệu quả hơn là đầu tư tạo ra thị trường mới. Ông cũng đề cập đến phân tích chỉ ra mối liên hệ giữa quá trình ra quyết định tập trung vào tài chính và quản lý cũng như suy yếu tổ chức R&D khi công ty S trong nước được đánh giá là tụt hậu trong ứng phó với thị trường HBM (bộ nhớ băng thông cao).

Ryu (CEO) đã mở rộng vấn đề nhận thức này thành vấn đề tranh chấp quyền kiểm soát Goryeo Zinc và ngành công nghiệp chiến lược quốc gia thông qua bài viết của mình.

Ông nói: "Khi nhìn thấy cuộc tranh chấp quyền kiểm soát của công ty luyện kim phi sắt lớn nhất thế giới, tôi nhớ đến những ống khói gỉ sét ở Rust Belt của Mỹ và Midlands của Anh", chỉ ra rằng khi logic tài chính đi trước logic công nghiệp, đầu tư dài hạn vào thiết bị, công nghệ và nhân lực có thể bị đẩy lùi.

Ryu (CEO) đã giới thiệu nghiên cứu của Giáo sư Michael Kitson từ Đại học Cambridge và Giáo sư Jonathan Michie từ Đại học Oxford chỉ ra sự đầu tư thiếu hụt mãn tính và logic tài chính ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn trong quá trình suy thoái sản xuất của Anh. Ông cũng trình bày phân tích của William Lazonick từ Đại học Chu Se-cheu-dae (Prof.) chỉ trích rằng chiến lược doanh nghiệp Mỹ đã chuyển từ 'giữ lại và tái đầu tư' sang 'thu nhỏ và phân phối', làm suy yếu năng lực sản xuất và đổi mới dài hạn.

Ông cũng đề cập đến những phản bác từ giới học thuật. Đó là quan điểm cho rằng khó có thể kết luận rằng năng lực đầu tư dài hạn bị suy yếu chỉ bằng tiền đi đến cổ đông, vì vốn có thể được huy động lại thông qua phát hành cổ phiếu mới và các phương thức khác. Ryu (CEO) thừa nhận điều này nhưng nhấn mạnh rằng phải phân biệt giữa mức trung bình của toàn bộ doanh nghiệp Mỹ và thực tế theo ngành công nghiệp, nói rằng "ngay cả khi vốn được hoàn trả và sau đó được huy động lại từ thị trường, thì sinh thái sản xuất và kỹ năng đã bị gián đoạn một lần là khó có thể mua lại được".

Ryu (CEO) đã nén sự khác biệt về lịch trình giữa vốn tài chính và ngành công nghiệp dài hạn thành cụm từ 'đồng hồ 5 năm, ngành công nghiệp 30 năm'. Trong khi sử dụng nợ, bán tài sản, cổ tức và tái bán là những kỹ thuật tài chính chính đáng của quỹ tư nhân, ông nhấn mạnh rằng khi kỳ hạn thu hồi và cấu trúc lợi nhuận kết hợp với ngành công nghiệp lớn, cần chú ý đến câu hỏi "liệu có nguy hiểm rằng bảo trì thiết bị và mở rộng, đầu tư môi trường và an toàn, đầu tư nhân lực và tích lũy công nghệ sẽ bị dòng tiền ngắn hạn đẩy lùi?".

Ông cũng đề cập đến trường hợp Homeplus. MBK đã mua lại Homeplus với quy mô khoảng 7,2 nghìn tỷ won vào năm 2015, bao gồm nợ hiện có, sau đó tiếp tục bán cửa hàng và thuê lại, và Homeplus đã nộp đơn xin thủ tục phục hồi vào năm 2025. Ryu (CEO) đánh giá: "Những lo ngại rằng gánh nặng tài chính cao và chứng khoán hóa tài sản sẽ xâm lấn cơ sở hoạt động đã trở thành hiện thực".

Đặc biệt, Ryu (CEO) nhấn mạnh rằng ngành luyện kim, khác với siêu thị lớn, có năng lực công nghiệp tích lũy trong thời gian dài quyết định sức cạnh tranh. Ông nói: "Nhà máy luyện kim khác với siêu thị lớn", và "sức cạnh tranh của ngành luyện kim không đến từ đất đai và tòa nhà mà từ sự kết hợp của hoạt động ổn định, công nghệ quy trình tích lũy, nhân lực lành nghề, và mạng lưới cung cấp nguyên liệu và bán hàng". Ông tiếp tục giải thích: "Goryeo Zinc là công ty sản xuất antimon duy nhất trong nước, và sau khi Trung Quốc kiểm soát xuất khẩu, tính chiến lược của antimon trong chuỗi cung ứng quốc phòng và bán dẫn đã trở nên lớn hơn".

Tuy nhiên, ông đã rõ ràng rằng điều này không có nghĩa là phải bảo vệ vô điều kiện quyền kiểm soát của ban quản lý hiện tại. Ryu (CEO) nói rằng các vấn đề của quản lý của chủ sở hữu phải được kiểm soát nghiêm khắc, nhưng phương pháp đó không được cản trở khả năng đầu tư dài hạn của ngành công nghiệp chiến lược, nhấn mạnh rằng "trách nhiệm của ban quản lý và tính bền vững của cơ sở công nghiệp không phải là lựa chọn giữa hai cái".

Ryu (CEO) cũng đề xuất một thể chế để xem xét sự chuyển dịch quyền kiểm soát của ngành công nghiệp chiến lược từ góc độ an ninh kinh tế. Mặc dù lấy Ủy ban Xem xét Đầu tư Nước ngoài của Mỹ (CFIUS) làm ví dụ, ông giải thích rằng không thể áp dụng trực tiếp CFIUS, được nhắm vào đầu tư nước ngoài, cho sự cố Goryeo Zinc. Thay vào đó, ông đề xuất rằng bất kể vốn trong nước hay nước ngoài, nếu quyền kiểm soát của các công ty sở hữu công nghệ hạt nhân quốc gia, khoáng sản chiến lược và chuỗi cung ứng then chốt chuyển dịch ở mức độ nhất định trở lên, thì phải trải qua đánh giá tác động an ninh kinh tế. Ông cũng nói thêm rằng cần có các biện pháp an toàn như cơ cấu xem xét độc lập và tiêu chí công khai để tránh bị lạm dụng như một phương tiện phòng chống thâu tóm.

Ông cũng nhấn mạnh vai trò của vốn hỗ trợ đầu tư công nghiệp dài hạn. Ryu (CEO) nói: "Cách duy nhất để kiềm chế vốn có đồng hồ 5 năm là vốn có đồng hồ 30 năm", và ông chỉ ra Quỹ Hưu trí Quốc dân là điểm khởi đầu.

Đó là quan điểm rằng Quỹ Hưu trí Quốc dân, vừa là cổ đông chính của Goryeo Zinc vừa là nhà đầu tư của các quỹ tư nhân như MBK, phải yêu cầu tiêu chí của ngành công nghiệp dài hạn đối với cách thức thu hồi của công ty quản lý với tư cách là nhà đầu tư, và áp dụng cùng một tiêu chí cho cả ban quản lý và người mua với tư cách là cổ đông. Ryu (CEO) nhấn mạnh: "Quỹ hưu trí của người dân về bản chất là tiền có đồng hồ dài nhất", và "bắt đầu của trách nhiệm đầu tư là làm cho tiền đó được đầu tư với đồng hồ dài nhất".

Cuối cùng, ông nhấn mạnh rằng giá trị của ngành sản xuất chiến lược không nên được đánh giá chỉ bằng lợi nhuận ngắn hạn và hoàn trả cổ đông. Nó phải được đánh giá cùng với khả năng bảo vệ chuỗi cung ứng, nhân lực kỹ thuật và cấu trúc tài chính để chịu đựng đầu tư dài hạn.

Ryu (CEO) nói: "Vốn vượt qua biên giới nhưng năng lực công nghiệp được tạo ra bởi thiết bị, nhân lực kỹ thuật và chuỗi cung ứng không dễ dàng chuyển dịch", và "chúng ta không cần phải học được sự thật mà Mỹ và Anh nhận ra quá muộn bằng cách theo cùng một con đường và chịu cùng một chi phí".

© STARNEWS. Все права защищены. Копирование и распространение запрещено

*Nội dung này được dịch bằng AI.