*Nội dung này được dịch bằng AI.Xem bản gốc
Quan hệ đối tác 8 năm giữa Gôn Phon Holdings (Gôn Phon) và MBK Partners (MBK) — công ty quản lý quỹ tư nhân lớn nhất trong nước — đang bị lung lay. Sự đồng hành của hai bên, những người đã hợp tác để mở rộng kinh doanh, cuối cùng đang tiến tới cuộc chiến pháp lý khi MBK bước vào giai đoạn thu hồi vốn đầu tư (exit).
Sự chú ý của thị trường hiện đang hướng tới Yeongpoong — một đối tác đầu tư chung khác của MBK. Vì sự cố Gôn Phon, lo ngại và quan tâm về cách mối quan hệ giữa Yeongpoong và MBK sẽ phát triển trong tương lai đang tập trung đồng thời.
Theo các ngân hàng đầu tư (IB) và các ngành liên quan vào ngày 5, Gôn Phon đã phát hành một tuyên bố chính thức vào ngày 4 và cảnh báo sẽ có hành động pháp lý đối với kế hoạch bán Gôn Phon County của MBK.
Phía Gôn Phon cho rằng: "Chúng tôi đã thảo luận chặt chẽ để ký kết hợp đồng mua bán cổ phiếu (SPA) Gôn Phon County với MBK vào ngày 26, nhưng MBK đã thông báo một chiều rằng không thể thực hiện được một ngày trước hợp đồng." Mặc dù đã xác nhận rằng họ là đối tác đàm phán duy nhất, MBK đã tiến hành đàm phán với các bên mua lại khác dưới bề mặt, và được biết rằng vào ngày 28, họ đã đồng ý bán cổ phần cho Tập đoàn Thessiena.
Đặc biệt, Gôn Phon nhấn mạnh rằng khi huy động vốn đầu tư ban đầu, họ đã hợp tác dựa trên tiền đề là thực hiện phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và đảm bảo quyền kinh doanh của Gôn Phon County, nhưng MBK đã bỏ qua điều này và đơn phương thực hiện bán cổ phần.
Mặt khác, MBK đã lập tức phản bác trực tiếp dựa trên các điều kiện hợp đồng. Phía MBK cho rằng: "Đảm bảo quyền kinh doanh chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự thành công của IPO", và "nếu IPO thất bại, có thể bán chung cổ phần mà Gôn Phon nắm giữ cho bên thứ ba thông qua điều khoản quyền kéo theo bán (drag-along) mà cả hai bên đã đồng ý", họ phản bác. Ngoài ra, trước khi tiến hành bán bên ngoài, họ đã thực hiện quy trình xem xét các điều kiện mua lại được trình bày trước tiên cho phía Gôn Phon, và cuối cùng chỉ ký kết hợp đồng với bên mua lại mới đề xuất các điều kiện thuận lợi hơn.
Giới ngành đang nhìn nhận với lo ngại những tiếng ồn liên tiếp và cuộc tranh luận công khai xuất hiện khắp danh mục đầu tư của MBK. Thực tế, MBK gần đây đã trở thành tâm điểm của nhiều tranh cãi tại các địa điểm đầu tư khác nhau. Trước đó, trong quá trình sự cố Home Plus, MBK đã đối đầu gay gắt với Meritz Financial Group — chủ nợ chính — về các vấn đề liên quan đến huy động vốn và phân chia trách nhiệm. Gần đây, tại Osstem Implant — nơi MBK đầu tư chung với UCK Partners và những người khác — các vấn đề liên quan đến phương thức mua lại thông qua mua lại có đòn bẩy (LBO) và thanh toán cổ tức quá mức cũng đã được đưa ra thảo luận.
Trong số đó, tranh chấp quyền kinh doanh Gôn Lợi Kẽm giữa Yeongpoong và MBK — hiện đã kéo dài hơn 2 năm — được đánh giá là sẽ tương tự như sự cố Gôn Phon này. Cả hai trường hợp đều có cấu trúc trong đó nhà đầu tư tài chính (FI) và nhà đầu tư chiến lược (SI) cùng nhau có mục đích chung để mua lại cổ phần quyền kinh doanh của một công ty cụ thể. Đặc biệt, khi được biết rằng hợp đồng hợp tác kinh doanh mà Yeongpoong ký kết với MBK để bảo đảm quyền kinh doanh Gôn Lợi Kẽm bao gồm các điều khoản rất giống với hợp đồng Gôn Phon, chẳng hạn như "drag-along", mức độ cảnh báo lại càng tăng lên.
Thực tế, theo hợp đồng mà cả hai bên ký kết trước khi thực hiện mua lại công khai Gôn Lợi Kẽm vào tháng 9 năm 2024, MBK có thể thực hiện quyền mua (call option) đối với một phần cổ phiếu Gôn Lợi Kẽm mà Yeongpoong nắm giữ. Ngoài ra, đối với các cổ phiếu còn lại ngoài mục tiêu của quyền chọn, có các điều khoản drag-along. Yeongpoong cũng được cấp quyền bán (put option) và quyền mua ưu tiên, nhưng hiện đang bị ràng buộc bởi một thỏa thuận hạn chế không được phép tự ý xử lý cổ phần Gôn Lợi Kẽm cho bên thứ ba trong 10 năm tới.
Điều kiện thực hiện quyền chọn này cũng từng gây tranh cãi trên thị trường một lần. Khi ký kết hợp đồng ban đầu giữa hai bên, giá quyền chọn được liên kết với giá mua lại công khai. Tuy nhiên, vào ngày 25 tháng 9 năm 2024, hợp đồng đột ngột được thay đổi để cố định giá quyền chọn ở mức 700.000 won mỗi cổ phiếu và tăng 5% hàng năm. Nhưng ngay hôm sau khi thay đổi hợp đồng, giá mua lại công khai của Gôn Lợi Kẽm tăng từ 660.000 won lên 750.000 won, và vào ngày 4 tháng 10 cùng năm, nó đã tăng lên tới 830.000 won. Kết quả là, Yeongpoong đã từ bỏ điều kiện liên kết giá ngay trước khi giá mua lại công khai tăng lên, do đó hoàn toàn mất đi lợi ích từ việc tăng giá, và tiếng nói chỉ trích cũng xuất hiện.
Hơn nữa, hợp đồng đó quy định rằng ngay cả trước khi giao dịch hoàn toàn hoàn tất, quyền biểu quyết đối với cổ phiếu mục tiêu của quyền chọn sẽ được thực hiện theo ý chí của MBK. Nếu thành công trong việc bảo đảm quyền kinh doanh, không chỉ quyền chỉ định các nhân sự kinh doanh chính như tổng giám đốc và giám đốc tài chính cao cấp (CFO), mà cấu trúc hội đồng quản trị cũng được thiết kế để có nhiều nhân sự từ phía MBK hơn Yeongpoong một người. Về cơ bản, đây là một cấu trúc trong đó MBK hoàn toàn nắm giữ và kiểm soát quyền lãnh đạo kinh doanh ngay cả sau khi đạt được mục đích chung. Đó là lý do tại sao một số người giải thích rằng: "So với Gôn Phon, nơi có các điều khoản đảm bảo quyền kinh doanh ngay cả có điều kiện, hợp đồng Yeongpoong lần này cấp cho MBK những quyền hạn một chiều và mạnh mẽ hơn nhiều."
Vì lý do này, một số người trong ngành có quan sát lo ngại rằng Yeongpoong cuối cùng sẽ trở thành "Gôn Phon thứ hai". Hiện tại, phía Yeongpoong liên tục nhấn mạnh rằng đây là hợp đồng bình thường theo mục đích kinh doanh, và MBK cũng công khai tuyên bố rằng không có kế hoạch thực hiện quyền chọn cho đến khi thu hồi vốn đầu tư vào Gôn Lợi Kẽm. Tuy nhiên, ý kiến chiếm ưu thế là khó có thể loại trừ hoàn toàn khả năng xảy ra xung đột lợi ích nghiêm trọng giữa hai bên khi thời điểm exit đến trong tương lai.
Một người liên quan đến ngành đầu tư cho biết: "Các nhà cấp vốn (LP) liên tục chỉ ra lo ngại về rủi ro danh tiếng liên tiếp của MBK, vì vậy có khả năng MBK sẽ bị ép buộc phải thu hồi vốn đầu tư sớm hơn dự kiến", và "Yeongpoong và MBK hiện đang hoạt động như một đội ngũ thống nhất vì mục tiêu trước mắt là bảo đảm quyền kinh doanh Gôn Lợi Kẽm, nhưng trong giai đoạn MBK thực hiện chiến lược exit chính thức trong tương lai, rủi ro xảy ra lại xung đột và tranh chấp pháp lý giống hệt như trường hợp Gôn Phon là rất cao", họ nhấn mạnh.
© STARNEWS. Все права защищены. Копирование и распространение запрещено
*Nội dung này được dịch bằng AI.Xem bản gốc
