MBK y Youngpoong, controversia por la modificación del contrato que fija el precio de la opción de compra sobre Korea Zinc… El debate sobre la traición a la confianza se convierte en un punto clave

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En medio de la disputa por el control de gestión de Korea Zinc, ha surgido la posibilidad de una traición a la confianza (breach of fiduciary duty) en torno a la modificación del contrato de opción de compra firmado entre Youngpoong y MBK Partners (Korea Corporate Investment Holdings), lo que ha captado la atención de los círculos jurídicos y del mercado de capitales. El núcleo de la controversia es la sospecha de que Youngpoong renunció voluntariamente a los beneficios económicos derivados del aumento del precio de la oferta pública de compra y modificó el contrato en beneficio de la parte de MBK.

Según los documentos sobre el contrato de cooperación de gestión presentados por Youngpoong ante el tribunal, el contrato de opción de compra original entre ambas partes tenía una estructura en la que las variaciones del precio de la oferta pública de compra se vinculaban directamente al precio de ejercicio. En el contrato inicial, el criterio del precio de ejercicio se definía como "el precio de compra indicado en el informe de la oferta pública de compra (o el precio final en caso de modificación)", de modo que si el precio de la oferta pública subía, también aumentaba la cantidad que Youngpoong podía recibir.

Sin embargo, ambas partes fijaron el precio base de la opción de compra en 700.000 wones por acción (con un recargo de interés del 5 % anual) mediante un contrato modificado el 25 de septiembre de 2024. Un punto digno de atención es que, al día siguiente de la modificación del contrato, el 26 de septiembre, la parte de MBK y Youngpoong aumentó el precio de la oferta pública de compra de 670.000 a 750.000 wones, y el 4 de octubre lo incrementó nuevamente hasta los 830.000 wones.

Dado que es difícil decidir en un solo día el aumento del precio de la oferta pública de compra, que conlleva una financiación masiva y procedimientos de notificación, este es el contexto que da lugar a la suposición de que la dirección de Youngpoong, habiendo sido consciente del plan de aumento de precios, renunció deliberadamente a sus derechos o proporcionó condiciones favorables a MBK.

Con esta modificación contractual, MBK aseguró el derecho a adquirir acciones de Youngpoong con un precio base de 700.000 wones, a pesar de que el precio de la oferta pública de compra se disparó hasta los 830.000 wones. Incluso con un cálculo simple, surge una diferencia de entre 130.000 y 140.000 wones por acción. Según la cláusula que añade el 5 % del precio base (35.000 wones) cada año, aunque se calcule el precio de ejercicio en el momento en que han transcurrido dos años desde la firma del contrato en 770.000 wones por acción, esta cifra es 60.000 wones inferior al precio final de la oferta pública de compra presentado por MBK (830.000 wones).

Teniendo en cuenta que el número de acciones objeto de la disputa supera con creces las 2 millones de unidades, se señala que Youngpoong ha renunciado de facto a un beneficio económico de aproximadamente 350 mil millones de wones. En consecuencia, algunos sectores del mercado de capitales interpretan que, al aumentar la carga de costes de adquisición para MBK, Youngpoong sacrificó sus propios intereses para reducir los costes de adquisición de acciones de MBK.

Por el contrario, las partes de Youngpoong y MBK refutan estas sospechas de traición a la confianza. Ambas partes sostienen que, dado que MBK aún no ha ejercido efectivamente la opción de compra, no es apropiado afirmar en este momento la posibilidad de una pérdida para Youngpoong basándose únicamente en el precio de la opción de compra. Además, existe la perspectiva de que se trata de una decisión empresarial legítima tomada considerando de manera integral el propósito macroscópico de cooperación de gestión y aseguramiento del control entre ambas empresas, el efecto económico del contrato en su conjunto y diversas contraprestaciones, y no un sacrificio unilateral.

A pesar de ello, las repercusiones continúan, ya que accionistas de Youngpoong como KZ Precision han presentado una demanda representativa de accionistas contra la dirección. En los círculos jurídicos se prevé una intensa disputa legal sobre si los tomadores de decisiones de Youngpoong renunciaron a derechos contractuales favorables para la empresa sin una contraprestación razonable, causando así un perjuicio.

En el futuro, en el tribunal, se espera que los puntos clave sean cuándo se tuvo conocimiento internamente del plan de aumento del precio de la oferta pública de compra en el momento de la modificación del contrato del 25 de septiembre, si la base de cálculo de 700.000 wones fue adecuada y si el consejo de administración interno de Youngpoong realizó una revisión suficiente de los beneficios y pérdidas.

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