*Этот контент переведен с помощью ИИ.Оригинал
Партнёрство между Golfzon Holdings (Golfzon) и крупнейшим в стране оператором закрытых фондов прямых инвестиций (PEF) MBK Partners (MBK), длившееся восемь лет, даёт трещину. Сотрудничество двух компаний, объединивших усилия для расширения бизнеса, в конечном счёте перерастает в угрозу юридического конфликта на этапе вывода инвестиций (экзита) со стороны MBK.
Внимание рынка теперь обращено на Ёнпунг, другого партнёра по совместным инвестициям MBK. На фоне ситуации вокруг Golfzon одновременно нарастают обеспокоенность и интерес к тому, как будет развиваться дальнейшее сотрудничество между Ёнпунгом и MBK.
По данным от 5-го числа из инвестиционных банков (IB) и соответствующих отраслевых кругов, Golfzon 4-го числа выпустила официальное заявление, в котором предупредила о намерении предпринять юридические меры в связи с продвижением MBK продажи акций Golfzon County.
Сторона Golfzon заявила: «26-го числа прошлого месяца мы вели тесные переговоры с MBK о заключении договора купли-продажи акций (SPA) Golfzon County, однако за день до подписания контракта MBK в одностороннем порядке уведомила о невозможности заключения сделки». По их словам, несмотря на подтверждение того, что они являются единственным предметом переговоров, MBK тайно вела переговоры с другими потенциальными покупателями, и стало известно, что 28-го числа прошлого месяца было достигнуто соглашение о продаже доли группе The Siena Group.
В частности, Golfzon подчеркнула, что на этапе первоначального привлечения инвестиций сотрудничество строилось на условии продвижения первичного публичного размещения акций (IPO) и обеспечения контроля над управлением Golfzon County, однако MBK игнорирует эти условия и в одностороннем порядке настаивает на продаже доли.
В свою очередь, MBK, ссылаясь на условия контракта, немедленно выступила с прямым опровержением. Сторона MBK заявила: «Обеспечение контроля над управлением было обусловлено исключительно успешным проведением IPO», и добавила: «В случае срыва IPO обе стороны уже согласовали пункт о праве требования совместной продажи (drag-along), позволяющий объединить долю, принадлежащую Golfzon, и продать её целиком третьему лицу». Кроме того, они утверждают, что перед началом внешних продаж сначала предложили стороне Golfzon рассмотреть условия приобретения, а в конечном итоге заключили контракт с новым покупателем, предложившим более выгодные условия.
В отрасли с обеспокоенностью наблюдают за последовательными разногласиями и публичными конфликтами, возникающими во всех сегментах инвестиционного портфеля MBK. Действительно, в последнее время MBK оказалась в центре нескольких споров по своим инвестиционным проектам. Ранее, в ходе кризиса вокруг Homeplus, компания заняла жёсткую позицию против ключевого кредитора — группы Meritz Financial Group — из-за вопросов финансирования и распределения ответственности. Недавно также под критикой оказался проект Osstem Implant, в который MBK инвестировала совместно с UCK Partners и другими: на обсуждение были вынесены вопросы о методе приобретения через кредитно-финансированное слияние (LBO) и о чрезмерных выплатах дивидендов.
Среди этих случаев спор за контроль над управлением Кёро Араном, который длится уже более двух лет между MBK и Ёнпунгом, оценивается как аналогичный текущей ситуации с Golfzon. В обоих случаях финансовый инвестор (FI) и стратегический инвестор (SI) совместно приобрели долю контроля над управлением определённой компанией, преследуя общую цель. Особенно настороженность усиливается в связи с тем, что стало известно: договор о сотрудничестве в управлении, заключённый Ёнпунгом с MBK для обеспечения контроля над Кёро Араном, содержит пункты, очень похожие на условия контракта с Golfzon, такие как «drag-along».
Действительно, согласно договору, подписанному обеими сторонами в сентябре 2024 года перед публичным предложением о покупке акций Кёро Арана, MBK была предоставлена возможность реализовать колл-опцион на часть акций Кёро Арана, принадлежащих Ёнпунгу. На остальные акции, не входящие в опцион, распространяется пункт drag-along. Ёнпунгу также предоставлены пут-опцион и право преимущественной покупки, однако они связаны ограничением, запрещающим произвольную отчуждение доли в Кёро Аране третьим лицам в течение следующих 10 лет.
Условия реализации этого опциона ранее уже становились предметом споров на рынке. В первоначальном договоре цена опциона была привязана к цене публичного предложения о покупке. Однако 25 сентября 2024 года договор был внезапно изменён: цена опциона была зафиксирована на уровне 700 000 вон за акцию с ежегодным увеличением на 5%. Но уже на следующий день после изменения договора цена публичного предложения о покупке акций Кёро Арана выросла с 660 000 вон до 750 000 вон, а 4 октября того же года достигла 830 000 вон. В результате за то, что Ёнпунг отказался от условия привязки к цене непосредственно перед её повышением и тем самым полностью упустил выгоду от этого роста, последовали критические замечания.
Более того, данный договор предусматривает, что право голоса по акциям, входящим в опцион, может осуществляться по усмотрению MBK даже до полного завершения сделки. В случае успешного обеспечения контроля над управлением право на назначение ключевых руководителей, таких как генеральный директор и главный финансовый директор (CFO), а также состав совета директоров были спроектированы таким образом, чтобы представители MBK превышали представителей Ёнпунга на одного человека. Фактически это структура, при которой MBK полностью контролирует управление даже после достижения общей цели. Именно поэтому некоторые комментируют: «По сравнению с Golfzon, где хотя бы условно предусматривалось обеспечение контроля над управлением, данный договор с Ёнпунгом предоставляет MBK значительно более односторонние и мощные полномочия».
В связи с этим в некоторых кругах отрасли высказывают обеспокоенность тем, что Ёнпунг в конечном счёте станет «вторым Golfzon». В настоящее время сторона Ёнпунга неоднократно подчёркивает, что это нормальный контракт, соответствующий бизнес-целям, а MBK публично заявила, что не планирует реализовывать опцион до момента вывода инвестиций из Кёро Арана. Однако преобладает мнение о том, что невозможно полностью исключить возможность серьёзного конфликта интересов между двумя компаниями, когда наступит момент экзита.
Источник в инвестиционной отрасли отметил: «Среди участников-инвесторов (LP) продолжаются замечания относительно повторяющихся репутационных рисков MBK, поэтому существует вероятность того, что MBK будет вынуждена приступить к возврату инвестиций раньше, чем ожидалось». Он добавил: «Хотя сейчас Ёнпунг и MBK действуют как единая команда ради немедленной цели — обеспечения контроля над управлением Кёро Араном, на этапе реализации MBK полноценной стратегии экзита риск повторения того же конфликта и юридического спора, что в случае с Golfzon, очень высок».
© STARNEWS. Đã đăng ký bản quyền. Cấm sao chép hoặc phân phối lại
*Этот контент переведен с помощью ИИ.Оригинал
