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有观点指出，不应仅仅将企业视为最大化股东利益的工具，而应将其理解为追求长期生存与成长的独立法人。在围绕扩大股东回报和提升企业价值（价值提升计划）的讨论日益活跃之际，有必要重新审视企业的本质、管理层的长期决策以及董事会的作用。
新加坡国立大学经济学部教授申章燮于6日在首尔大学宇石经济馆举行的首尔大学经济研究所未来经济研究中心第三次月度论坛上发表了上述见解。本次论坛以“企业为何存在？超越股东价值论与利益相关者论”为主题，申教授对将企业视为实现特定目的之工具的既有企业观提出了质疑。首尔大学首席教授金炳延担任主持人。
申教授指出，强调最大化股东价值的股东价值论和重视实现社会价值的利益相关者论，都存在过于关注企业应追求的目的而非企业存在本身的局限性。正如《纽约时报》的“政论”或三星的“事业报国”，企业特有的身份认同和存在理由难以仅用股东或利益相关者的利益来解释。
他提出“只有正确看待企业的本体论，才能正确理解其目的论”，并强调应将股份有限公司理解为独立的法人。为此，他提出了“通过法人的股份有限公司”和“市场竞争”这两项原则，并介绍了包含法人独立所有权、所有权与控制权分离、企业永续性等内容的“八大企业命题”。
特别是，他主张必须明确区分股东与企业的关系。申教授表示：“股东只是股票的主人，而非企业的主人；企业的主人是法人。”他解释说，虽然股东可以通过任命和罢免董事来监督和管理层进行制衡，但企业的经营判断及其相应责任在于董事会和管理层。
作为这一观点的依据，他引用了美国特拉华州最高法院的“时代-华纳”案。当时，时代公司（Time）董事会在推进与华纳（Warner）合并的过程中，对抗派拉蒙（Paramount）的敌意公开收购。申教授解读该判例称，即使提出较高的短期出售价格，董事会基于企业长期战略和身份认同的判断也应得到尊重。
在此基础上，他强调应将企业视为“长期繁荣共同体”，而非单纯的创造投资收益的手段。他主张应保障管理层的裁量权，以便实现创新和长期投资，并确立以董事会为核心的领导力和企业特有的愿景。他还建议，管理层薪酬体系应与长期业绩挂钩，而非短期股价。
他还指出，金融投资者与企业经营者的利益并不总是完全一致。由于每位投资者的投资目的和运营期限不同，追求短期收益的投资者要求可能会与企业的长期成长战略发生冲突。申教授表示：“基金经理也只是投资者的代理人，资金受托管理人的目的并不保证始终与企业目的相一致。”他强调，管理层与投资者寻找契合点的标准也应是中长期业绩，而非短期股价。
对于股东回报政策，他也呼吁采取谨慎态度。他援引英特尔、通用电气（GE）、台积电等案例，解释说股票回购并不必然导致中长期股价上涨。他表示：“从根本上说，决定中长期股价的不是股票回购，而是公司的中长期营业实绩和愿景。”这意味着，为了提升企业价值，比起短期扩大股东回报，强化主业竞争力和可持续成长基础更为重要。
在随后的讨论中，与会者就公司章程的作用、政府角色以及韩国股市的变化等交换了意见。首尔大学首席教授金炳延评价说：“将企业视为独立法人而非股东私有财产的视角，为企业治理讨论提供了新的启示。”
未来经济研究中心长李智弘表示：“考虑到以制造业为中心的韩国产业结构，资本市场改革过度偏向股东资本主义的担忧日益增大”，并强调需要检查反映长期投资和市场竞争原则的监管措施。
另一方面，申章燮教授是新加坡国立大学（NUS）经济学部教授，一直研究经济发展、产业政策、企业治理、技术创新以及韩国经济的结构性变化等。特别是在东亚经济发展和产业·金融结构分析领域获得了认可的研究成果，不仅在学术研究方面，还通过媒体投稿和采访等方式，就韩国经济的主要政策议题和企业治理问题积极发表意见。
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