Профессор Син Чжан Соп: «Компании не являются собственностью акционеров, а представляют собой самостоятельные юридические лица… Необходимо сосредоточиться на долгосрочном выживании и росте»

*Этот контент переведен с помощью ИИ.Оригинал

Было выдвинуто утверждение о том, что компании не следует рассматривать исключительно как инструмент максимизации интересов акционеров, а необходимо понимать их как самостоятельные юридические лица, стремящиеся к долгосрочному выживанию и росту. На фоне активного обсуждения вопросов расширения возврата средств акционерам и повышения стоимости компании (программы повышения стоимости) предлагается заново рассмотреть сущность предприятия, долгосрочное принятие решений руководством и роль совета директоров.

Профессор кафедры экономики Национального университета Сингапура Син Чжан Соп высказал эту точку зрения на третьем ежемесячном форуме Центра исследований будущего экономики Института экономики Сеульского национального университета, который состоялся 6-го числа в здании Усэк Экономикс Сеульского национального университета. Тема форума — «Зачем существуют компании? За пределами теории акционерной стоимости и теории стейкхолдеров». Профессор Син подверг сомнению традиционное представление о компании как об инструменте для достижения определённых целей. Модератором выступил профессор-кафедра Сеульского национального университета Ким Пён Ён.

Профессор Син указал на ограниченность как теории акционерной стоимости, которая делает акцент на максимизации акционерной ценности, так и теории стейкхолдеров, придающей значение реализации социальной ценности: обе они фокусируются не столько на самом существовании компании, сколько на целях, которые она должна преследовать. По его словам, собственная идентичность и причина существования компании, подобные «правильному мнению» (editorial) The New York Times или принципу «развитие бизнеса ради страны» (사업보국) Samsung, трудно объяснить исключительно интересами акционеров или стейкхолдеров.

Он заявил: «Только правильно понимая онтологию предприятия, можно адекватно осмыслить его телеологию», подчеркнув необходимость рассматривать акционерное общество как самостоятельное юридическое лицо. Для иллюстрации этого положения профессор предложил два принципа — «акционерное общество через юридическое лицо» и «рыночная конкуренция» — и представил «8 корпоративных положений», включающих независимое право собственности юридического лица, разделение собственности и контроля, а также перманентность предприятия.

В частности, он настаивал на необходимости чёткого разграничения отношений между акционерами и компанией. Профессор Син заявил: «Акционер является лишь владельцем акций, но не владельцем компании; владельцем компании является юридическое лицо». По его словам, хотя акционеры могут осуществлять надзор за руководством и сдерживать его через назначение и отстранение директоров, управленческие решения компании и ответственность за них лежат на совете директоров и руководстве.

В качестве обоснования такой точки зрения он привёл дело «Time Warner» Верховного суда штата Делавэр (США). В то время совет директоров Time противостоял враждебному публичному предложению о покупке со стороны Paramount в процессе продвижения слияния с Warner. Профессор Син истолковал данный прецедент в том смысле, что решение совета директоров, учитывающее долгосрочную стратегию и идентичность компании, может быть уважено даже при наличии предложения высокой краткосрочной цены продажи.

На этой основе он подчеркнул необходимость рассматривать компанию не просто как средство создания инвестиционной доходности, а как «сообщество долгосрочного процветания». Необходимо гарантировать дискреционные полномочия руководства для обеспечения инноваций и долгосрочных инвестиций, а также утвердить лидерство, ориентированное на совет директоров, и собственную видение компании. Он также предложил привязывать систему вознаграждения руководства не к краткосрочной стоимости акций, а к долгосрочным результатам.

Он также указал на то, что интересы финансовых инвесторов и корпоративного руководства не всегда совпадают. Поскольку у каждого инвестора разные цели инвестиций и сроки управления, требования инвесторов, преследующих краткосрочную прибыль, могут вступать в противоречие с долгосрочной стратегией роста компании. Профессор Син заявил: «Фондовый менеджер также является лишь агентом инвестора, и нет гарантии, что цели доверительного управления капиталом всегда совпадают с целями предприятия». Он подчеркнул, что критерием для поиска точки соприкосновения между руководством и инвесторами должны служить не краткосрочная стоимость акций, а средне- и долгосрочные результаты.

Он призвал к осторожному подходу и в отношении политики возврата средств акционерам. Приводя примеры Intel, General Electric (GE) и TSMC, он объяснил, что обратный выкуп акций не обязательно приводит к росту стоимости акций в средне- и долгосрочной перспективе. Он заявил: «В основе своей стоимость акций в средне- и долгосрочной перспективе определяется не обратным выкупом акций, а средне- и долгосрочными операционными результатами и видением компании». Это означает, что для повышения стоимости компании важнее укреплять конкурентоспособность основного бизнеса и основу устойчивого роста, чем расширять краткосрочный возврат средств акционерам.

В ходе последующей дискуссии участники обменялись мнениями по вопросам роли устава предприятия, роли правительства и изменений на корейском фондовом рынке. Профессор-кафедра Сеульского национального университета Ким Пён Ён оценил: «Подход, рассматривающий компанию не как собственность акционеров, а как самостоятельное юридическое лицо, предоставляет новые перспективы для дискуссий о корпоративном управлении».

Директор Центра исследований будущего экономики Ли Чжи Хон заявил: «Учитывая ориентированную на обрабатывающую промышленность структуру корейской индустрии, возросла обеспокоенность тем, что реформа рынка капитала чрезмерно сместится в сторону акционерного капитализма», подчеркнув необходимость проверки нормативных актов с учётом принципов долгосрочных инвестиций и рыночной конкуренции.

Кроме того, профессор Син Чжан Соп является профессором кафедры экономики Национального университета Сингапура (NUS) и занимается исследованиями в области экономического развития, промышленной политики, корпоративного управления, технологических инноваций и структурных изменений в экономике Южной Кореи. В частности, его исследовательские достижения признаны в сфере анализа экономического развития Восточной Азии и структуры промышленности и финансов. Помимо академических исследований, он активно высказывает своё мнение через публикации в СМИ и интервью по ключевым политическим вопросам экономики Южной Кореи и проблемам корпоративного управления.

© STARNEWS. Đã đăng ký bản quyền. Cấm sao chép hoặc phân phối lại

*Этот контент переведен с помощью ИИ.Оригинал