英丰张永镇的MBK选择，两年后重新审视其可靠性

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高丽亚锌与英丰、MBK之间的经营权纠纷已过去两年，当时英丰顾问张亨镇在私募股权基金运营公司MBK上做出的“值得信赖的公司”这一评价，如今在业界内外被重新关注。继MBK旗下最大投资组合企业之一的好特卖（Homeplus）申请企业重整后，围绕MBK的经营方式和责任的争议持续不断。

不少观点认为，张顾问在选择高丽亚锌的合作伙伴时选定MBK所依据的判断基础已失去信任。

好特卖于2025年3月申请了企业重整。此后，围绕MBK以杠杆收购（LBO）方式收购好特卖以及资产出售等经营策略的批评不断，甚至演变为社会性争议。

检察厅认为，Kim (Chairman)等MBK管理层在明知好特卖信用评级可能下降的情况下，仍发行大规模短期债券，随后申请企业重整，导致投资者蒙受损失。Kim (Chairman)等人涉嫌违反《特别经济犯罪加重处罚法》中的欺诈罪及《资本市场法》等罪名。此前，检察厅已于今年7月两次传唤MBK副会长金光一，就其涉嫌违反《特定经济犯罪加重处罚法》及《资本市场法》进行调查。

然而，法院于今年1月驳回了检察厅针对Kim (Chairman)、副会长金光一等四名管理层提出的逮捕令申请，理由是“所指控的犯罪事实不足以达到拘捕程度”。MBK方面此前已表示，在企业重整过程中，公司正常化的努力在调查中被误解。

对此，业界指出应冷静重新评估张顾问对MBK的判断。因为在好特卖事件之前，已有观点指出MBK以LBO方式收购的企业财务状况正在恶化。典型案例包括有线广播运营商（SO）Dlive和户外品牌Nepa。这些企业也因借贷导致的财务成本增加等原因，其财务状况恶化的问题持续通过媒体等渠道被报道。

张顾问本人曾公开表示“对MBK进行了多方面调查，并判断其为值得信赖的公司”，因此当时在合作伙伴选择过程中，如何评估既有投资案例和经营业绩也成为重新关注的焦点。

过去两年间，高丽亚锌与英丰的经营业绩出现明显分歧，张顾问当时的判断被重新审视。高丽亚锌即使在经营权纠纷中，去年仍创下史上最高业绩，今年上半年也实现了半年度基准上的历史最佳业绩，并连续106个季度保持营业利润。此外，公司还宣布在美国田纳西州建设综合冶炼厂项目“Project Crucible”，被视为在全球供应链竞争中崛起的重要企业。

相比之下，英丰的业绩则呈现低迷态势。英丰去年录得2592亿韩元的营业亏损，连续三年出现赤字。

因此，即便基于张顾问两年前与MBK合作时所提出的“长期公司成长与企业价值提升”这一判断依据，也足以引发充分质疑。

在MBK的代表性投资组合企业中爆发了经营危机，而一直强调专业管理层体制的英丰也面临石浦冶炼厂低稼动率和业绩低迷的问题。相反，由现任管理层领导的高丽亚锌即使在经营权纠纷中，仍在业绩和投资方面持续取得成果。

最终，针对张顾问两年前所说的“如果有比我们更好的人来将公司价值提升，那会更好，公司也能长久发展”这一说法，质疑声日益增大。

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