シン・ジャンソプ教授、「企業は株主の所有物ではなく独立した法人···長期的な生存と成長に重点を置くべきだ

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企業を株主の利益を極大化するための手段としてだけ見てはならず、独立的な法人として長期的な生存と成長を追求する存在として理解しなければならないという主張が提起された。 株主還元拡大と企業価値向上(バリューアップ)を巡る議論が活発になる中で、企業の本質と経営陣の長期的意思決定、理事会の役割を再び見なければならないという趣旨だ。

シンガポール国立大学経済学部のシン·ジャンソプ教授は6日、ソウル大学ウソク経済館で開かれたソウル大学経済研究所未来経済研究センター第3次月例フォーラムでこのような見解を明らかにした。 「企業はなぜ存在するのか？」 「株主価値論と利害関係者論を越えて」を主題に開かれた今回のフォーラムで、シン教授は企業を特定目的を達成するための道具と見る既存の企業観に問題を提起した。 ソウル大学の金炳淵（キム·ビョンヨン）碩座教授が座長を務めた。

シン教授は、「株主価値の最大化を強調する株主価値論と社会的価値の実現を重視する利害関係者論の両方が、企業の存在そのものより企業が追求すべき目的に焦点を合わせる限界がある」と指摘した。 ニューヨークタイムズの「正論」やサムスンの「事業報国」のように企業固有のアイデンティティと存在理由は株主や利害関係者の利益だけでは説明しにくいということだ。

彼は「企業の存在論をきちんと見てこそ目的論がまともに見える」として、株式会社を独立した法人として理解しなければならないと強調した。 これを説明するために「法人を通じた株式会社」と「市場競争」という二つの原理を提示し、法人の独立的所有権と所有·統制の分離、企業の永続性などを盛り込んだ「8大企業名制」を紹介した。

特に、株主と企業の関係を明確に区分しなければならない」と主張した。 シン教授は「株主は株式の持ち主に過ぎず、企業の持ち主ではなく企業の持ち主は法人」と話した。 株主が理事選任と解任を通じて経営陣を監督し牽制することはできるが、企業の経営判断とそれにともなう責任は理事会と経営陣にあるという説明だ。

このような観点の根拠として米国デラウェア州最高裁の「タイム·ワーナー」事件を挙げた。 当時、タイム理事会はワーナーとの合併を推進する過程でパラマウントの敵対的公開買収に対抗した。 シン教授は、高い短期売却価格が提示されても、企業の長期戦略とアイデンティティを考慮した理事会の判断が尊重されるという趣旨で、該当判例を解釈した。

これを土台に企業を単純な投資収益創出手段ではなく「長期繁栄共同体」と見なければならないと強調した。 革新と長期投資が可能になるよう経営陣の裁量権を保障し、理事会中心のリーダーシップと企業固有のビジョンを確立しなければならないということだ。 経営陣の補償体系も短期株価より長期成果と連携する必要があると提案した。

金融投資家と企業経営陣の利害関係が常に一致するわけではないという点も指摘した。 投資家ごとに投資目的と運用期間が異なるため、短期収益を追求する投資家の要求が企業の長期成長戦略と衝突する可能性があるということだ。 シン教授は「ファンドマネジャーも投資家の代理人に過ぎず、資金管理受託者の目的が企業の目的と常に一致するという保障がない」と話した。 経営陣と投資家が接点を探す基準も短期株価ではなく中長期成果にならなければならないと強調した。

株主還元政策に対しても慎重なアプローチを注文した。 インテルやゼネラル·エレクトリック(GE)、TSMCなどの事例を挙げ、自社株の買い入れが必ずしも中長期的な株価上昇につながるわけではないと説明した。 彼は「基本的に株価を中長期的に決めるのは自社株買い入れではなく会社の中長期営業実績とビジョン」と明らかにした。 企業価値向上のためには短期的な株主還元拡大より本業の競争力と持続可能な成長基盤を強化することが重要だという意味だ。

その後の討論では、企業定款の役割や政府の役割、韓国株式市場の変化などについて意見を交わした。 ソウル大学のキム·ビョンヨン碩座教授は「企業を株主の所有物ではなく独立的な法人として眺める観点が企業支配構造議論に新しい示唆点を提供する」と評価した。

未来経済研究センターのイ·ジホンセンター長は「製造業中心の韓国産業構造を考慮する時、資本市場改革が株主資本主義で過度に傾く憂慮が大きくなった」として長期投資と市場競争原則を反映した規制点検が必要だと強調した。

一方、シン·ジャンソプ教授はシンガポール国立大学(NUS)経済学部教授で、経済発展と産業政策、企業支配構造、技術革新、韓国経済の構造的変化などを研究してきた。 特に東アジア経済発展と産業·金融構造分析分野で研究成果が認められており、学術研究だけでなく韓国経済の主要政策懸案と企業支配構造問題に対しても言論寄稿とインタビューなどを通じて活発に意見を提示している。

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