"连续5年亏损"的永丰，因石炮冶炼厂环境风险导致业绩恶化股东大会的去向？

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据悉,永丰连续5年出现营业亏损。 据分析,永丰的主要企业石浦冶炼厂面临的环境污染风险和事业多元化失败的结构性局限性起到了综合作用。 同时,也有评价认为,从2024年开始持续的高丽锌的敌对性M&A格局中,正在失去名分。 特别是在24日召开的高丽锌股东大会上,这种业绩恶化会对投票产生什么样的影响备受关注。

据金融监督院电子公示系统(DART)透露，以2025年为基准，永丰的销售额为11927亿韩元，虽然比去年(10533亿韩元)有所增加，但营业损失为2777亿韩元，比前一年(884亿韩元)有所恶化。 至此,永丰被扣上了以单独标准连续5年陷入营业赤字的企业污名。 永丰2021年-72.8亿元、2022年-107.8亿元、2023年-142.4亿元、2024年-88.4亿元的大额亏损。

市场认为,永丰业绩不振的主要原因是围绕庆北奉化郡石浦冶炼厂的环境污染问题。 有人指出,随着停产处分和违反综合环境许可条件、未履行土壤净化命令等接连发生,生产出现了问题。 实际上,石浦冶炼厂因废水流出、无许可管道设置等违反《水环境保护法》,从去年2月26日开始到4月24日为止,受到了58天的停产行政处分。

有评价称,这样的开工问题引发了开工率下降。 根据公告，永丰石浦冶炼厂的平均开工率在2025年1~9月为40.66%，与去年同期的53.54%相比下降了12.88个百分点(p)。 据分析,冶炼业的特性上,开工率的变化会影响固定费用负担和收益性,因此与业绩恶化的关联性很大。

事业投资组合的局限性也是永丰业绩不振的背景。 截至2025年三季报，冶炼板块累计营收7327亿元，其中锌锭产品及商品营收5939亿元，占比81%。 市场上有人提出,在冶炼手续费(TC)暴跌和锌价格持续走低的情况下,单一品种依赖度高的事业结构在业绩下放压力下脆弱。

实际上,像永丰一样通过锌冶炼开始事业的高丽锌,除了锌、铅、铜等基础金属外,还构筑了金、银等贵金属、铟、锑等稀有金属的投资组合,去年创下了历史最高业绩。 截至去年,高丽锌已经连续44年保持营业盈余。

据悉,最近永丰石浦冶炼厂的环境污染问题也演变成财务报表信赖性话题。 今年1月，石浦冶炼所居民对策委员会向检察机关告发了法人永丰和总裁张亨镇、前代表理事朴英民、前石浦冶炼所所长裴相允、总经理姜成斗等。 对策委员会主张,永丰的复原补充负债计入规模比实际预想的净化费用低。

据悉,居民对策委员会方面主张,气候能源环境部向国会报告的永丰石浦冶炼所相关的最低净化费用为2991亿韩元,但永丰公布的复原补充负债为2035亿韩元,少算出了约1000亿韩元。 对策委员会曾表示,如果反映政府提及的复原费用,永丰2024年半期的净利润253亿韩元将转换为700亿韩元以上的损失。

有人提出了与此相关的问题。 本月11日,ESG经济研究所主办的讨论会上也提到了相关争议。 据ESG研究所透露，当天负责提议的埃尼斯社长（土壤环境技术师）孔俊（音）指出:"据推测，从石浦冶炼厂的情况来看，政府向国会报告的最低净化费用约为2991亿韩元，但公司在财务报表中反映的复原补充负债约为2035亿韩元，单纯计算也存在约1000亿韩元规模的差距"，"考虑到实际净化范围和费用，这一差距有可能进一步扩大"。

接着说:"如果环境风险准确地反映在财务报表上,对企业的财务状况也会产生相当大的影响,在没有正确反映环境负债的情况下,企业价值被评价是ESG投资者保护方面的重要问题。"

另外,前Main Street Investment社长尹钟渊(音)在当天的讨论会上表示:"如果环境风险在财务上得到正确反映,会对企业价值和投资判断产生相当大的影响","石浦冶炼所事例从财务角度来看,是需要重新讨论作为上市企业的持续可能性本身的问题。"

在24日举行的高丽锌股东大会上,永丰的业绩恶化也将成为变数。 实际上,国内表决权咨询公司Sustin Best通过17日提交的高丽锌议案分析报告书评价道:"比较最近3年间公司和永丰的经营成果,公司维持着销售增长和稳定的收益性,相反永丰的销售减少和收益性持续低迷","考虑到这一点,如果永丰-MBK方面确保经营权,经营战略的连续性和战略事业推进过程中的实行稳定性能否充分得到验证,目前还没有得到充分的验证。"

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