KZ精密「ヨンプン、『核心』を避けて同じことを繰り返す···コールオプションの固定価格変更の経緯を明らかにすべきだ

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ヨンプンがMBKパートナーズ(以下MBK)と結んだ経営協力契約上のコールオプション条項を巡り背任疑惑が提起される中で、KZ精密がヨンプン側の立場発表を「核心を外れた空虚な説明」という内容の立場文を出し批判した。

KZ精密はヨンプンが核心資産である高麗亜鉛株式の「公開買収価格連動条項」を放棄し固定価格方式で契約を変更した本当の理由を株主と市場の前に明確に疎明しなければならないと促した。

ヨンプンとMBK側の特殊目的法人(SPC)韓国企業投資ホールディングスは2024年9月13日、高麗亜鉛公開買収に着手し経営協力契約を締結した。 この契約には、ヨンプンが保有している高麗亜鉛株式257万91株を対象にしたコールオプションが設定されたという。

最大の議論はオプション価格の算定方式だ。 当初、最初の契約は高麗亜鉛の公開買収価格が上がれば、コールオプションの行使価格も共に上昇するように設計された。 しかし、公開買収価格の引き上げの前日、この条件が突然変更された。 変更後、コールオプション価格は1株当り70万ウォンに年5%の利子を加える方式で固定され、以後最初66万ウォンだった公開買収価格は75万ウォンを経て83万ウォンまで相次いで上昇した。

これに対し、市場とマスコミでは株価上昇期に権利が行使される場合、永豊の損害が大きくなりかねないという点で背任成立の可能性を提起した。 ヨンプンが契約締結当時に損失発生の可能性を認知したのか、価格連動構造がなぜヨンプンにさらに不利になりうる固定価格方式に変更されたのか疑問を提起する理由だ。

ヨンプンは最近、立場文を通じて、「変更経営協力契約上、最初の基準価格70万ウォンに年5%が加算され、現在のオプション行使価格は77万ウォンだ」と明らかにした。 また、高麗亜鉛配当金を持続的に受け取ることができ、反対給付であるプットオプションも設定されており、投資金を安定的に回収できる「長期投資」と強調した。

しかし、KZ精密はこのような永豊の説明が本質を曖昧にしていると指摘した。 公開買収が引き上げを直前にして、なぜヨンプンに毒になりうる方式で契約条件を変更したのかに対する釈明が全く含まれていなかったということだ。 特に、該当コールオプションは一定時点以後、短期間内に行事が可能であり、行事の可否と時点までMBKが決定するように設計されたと知られているだけに、危険を隠したまま有利な側面だけを浮き彫りにしているという批判だ。

KZ精密は、「ヨンプンが本当に契約に問題がないと確信するなら、一部の条件だけを抜粋して正常契約だと主張するのではなく、関連根拠資料を透明に公開しなければならない」と強調した。

疑惑解消のための具体的資料として▲最初の経営協力契約および後続変更契約専門▲オプション価格算定根拠および価値評価結果▲理事会議事録および外部諮問資料などを挙げた。

KZ精密関係者は「核心資産の一つである高麗亜鉛株式の公開買収価格連動条項を放棄した理由と固定価格変更を主導した意思決定主体を明らかにしなければならない」として「これが大型上場会社として株主と市場に負わなければならない最小限の責任」と強調した。

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